Mengenal STO (Security Token Offering) dan bedanya denga ICO dan IPO

Post a Comment
Hi bro - Apa sih itu STO?

STO adalah singkatan dari Security Token Offering.

Mirip dengan penawaran koin awal (ICO), investor dikeluarkan dengan koin atau token kripto yang mewakili investasi mereka. Tetapi tidak seperti ICO, token sekuritas mewakili kontrak investasi ke dalam aset investasi yang mendasarinya, seperti saham, obligasi, dana dan trust investasi real estat (REIT).

Sekuritas dapat didefinisikan sebagai “instrumen keuangan yang sepadan dan dapat dinegosiasikan yang memiliki beberapa jenis nilai moneter,” yaitu, produk investasi yang didukung oleh aset dunia nyata seperti perusahaan atau properti.

Token sekuritas, oleh karena itu, mewakili informasi kepemilikan produk investasi, yang dicatat pada blockchain. Ketika Anda berinvestasi dalam saham tradisional, misalnya, informasi kepemilikan ditulis pada dokumen dan dikeluarkan sebagai sertifikat digital (mis., PDF). Untuk STO, ini proses yang sama, tetapi direkam pada blockchain dan dikeluarkan sebagai token.

STO juga dapat dilihat sebagai pendekatan hybrid antara ICO cryptocurrency dan penawaran umum perdana (IPO / Initial Public Offering) yang lebih tradisional karena tumpang tindihnya dengan kedua metode penggalangan dana investasi ini.

Bagaimana STO berbeda dengan ICO

Sebenarnya proses yang sama, tetapi karakteristik tokennya berbeda.

STO didukung oleh aset dan mematuhi tata kelola pemerintah. Sebagian besar ICO, sebaliknya, memposisikan koin mereka sebagai token utilitas yang memberi pengguna akses ke platform asli atau aplikasi terdesentralisasi (DApps).  Tujuan koin, menurut mereka, adalah untuk penggunaan dan bukan untuk investasi. Akibatnya, platform ICO menghindari kerangka hukum tertentu dan tidak harus mendaftar atau mematuhi tata kelola yang ketat dari badan pengawas.

Oleh karena itu, hambatan masuknya perusahaan untuk meluncurkan ICO jauh lebih rendah, karena mereka tidak harus melakukan semua pekerjaan regulasi dimuka. Mereka juga dapat menjual koin mereka (yaitu mengumpulkan dana) kepada masyarakat luas.

Jauh lebih sulit untuk meluncurkan STO, karena tujuannya adalah untuk menawarkan kontrak investasi berdasarkan undang-undang sekuritas. Oleh karena itu, platform ini harus melakukan memastikan mereka mematuhi peraturan yang relevan sejak awal.  Mereka biasanya juga hanya dapat mengumpulkan dana dari investor terakreditasi yang telah memenuhi persyaratan tertentu.

Bagaimana STO berbeda dari IPO?

Sekali lagi, ini adalah proses yang sama, tetapi STO menerbitkan token pada blockchain sementara IPO mengeluarkan sertifikat saham di pasar tradisional.

Meskipun keduanya merupakan penawaran yang diatur, IPO hanya digunakan di perusahaan swasta yang ingin go public. Melalui proses IPO, mereka mengumpulkan dana dengan dana yang datang dari minat investor.

Dengan STO, token yang mewakili bagian dari aset dasar dikeluarkan pada blockchain untuk investor terakreditasi. Ini bisa menjadi saham perusahaan tetapi, karena ini adalah tokenization, maka dapat ditujukan pada aset berupa apapun yang diharapkan dapat menghasilkan laba, termasuk bagian dalam kepemilikan properti, seni rupa, dana investasi, dll.

STO juga lebih hemat biaya daripada IPO. Dengan IPO, perusahaan biasanya akan membayar biaya broker dan investasi perbankan yang tinggi untuk mendapatkan akses ke basis investor yang lebih dalam.  STO masih perlu membayar pengacara dan penasihat, tetapi mereka menawarkan lebih banyak akses langsung ke pasar investasi dan, oleh karena itu, biasanya tidak perlu membayar biaya besar ke bank investasi atau broker.  Administrasi pasca penawaran untuk STO juga tidak serumit dan lebih murah dibandingkan dengan IPO tradisional.

Bagaimana STO didefinisikan dan diatur di seluruh dunia?

Ini akan sangat tergantung pada yurisdiksi masing-masing.

Securities and Exchange Commission (SEC) di Amerika Serikat mungkin adalah yang paling vokal tentang masalah bagaimana token sekuritas didefinisikan, dan bagaimana token utilitas tertentu, pada akhirnya merupakan, token sekuritas yang harus diatur.

Dalam laporan Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO / Decentralized Autonomous Organization) pada Juli 2017, SEC menyimpulkan bahwa DAO ICO, pada kenyataannya, adalah Security Offering di bawah kualifikasi kontrak investasi.

Menurut SEC, ICO akan digolongkan sebagai sekuritas jika jatuh di bawah definisi kontrak investasi, yang didirikan oleh Mahkamah Agung dan berasal dari kasus penting antara SEC dan The Howey Company.

Sekarang dikenal sebagai Uji Howey, ini menyatakan bahwa:

"Kontrak investasi adalah (1) investasi uang (2) di perusahaan bersama (3) dengan ekspektasi keuntungan yang wajar (4) dapat diperoleh dari upaya wirausaha atau manajerial orang lain."

Laporan DAO juga menyimpulkan bahwa "investasi 'uang' tidak perlu berupa uang tunai." Dan dalam sidang Senat pada 6 Februari 2018, Ketua SEC Jay Clayton juga mengatakan:

"Saya percaya setiap ICO yang saya lihat adalah sekuritas."

Namun, RUU yang berupaya mengecualikan token digital dari undang-undang sekuritas dan pajak akan diperkenalkan kembali ke Kongres AS "segera," menurut tweet 14 Februari dari Kongres AS A. Warren Davidson.

Pada Januari 2019, Otoritas Keuangan (FCA / Financial Conduct Authority) Inggris Raya merilis makalah konsultasi 50 halaman yang disebut "Guidance on Cryptoassets."

Di dalamnya, FCA membedakan antara tiga jenis token:

Token pertukaran - "Ini tidak dikeluarkan atau didukung oleh otoritas pusat dan dimaksudkan dan dirancang untuk digunakan sebagai alat pertukaran." Mereka jatuh di luar perimeter yang diatur oleh  regulator.

Token Utilitas - “Token ini memberi pemegang akses ke produk atau layanan saat ini atau prospektif tetapi tidak memberikan hak kepada pemegang yang sama dengan yang diberikan oleh Investasi Tertentu.” Mereka mungkin berada dalam batas jika memenuhi definisi “uang elektronik”.

Token sekuritas - “Ini adalah token dengan karakteristik spesifik yang berarti mereka memenuhi definisi Investasi Tertentu seperti saham atau instrumen utang.” Mereka sepenuhnya berada di bawah ruang lingkup peraturan FCA, jika memenuhi definisi “Investasi Tertentu”.

Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA / Financial Market Supervisory Authority) merilis pedoman ICO pada 16 Februari 2018, yang menyatakan setiap kasus harus diputuskan berdasarkan kelebihan masing-masing, tetapi, mirip dengan FCA, juga mengkategorikan token menjadi tiga kelompok:

Token pembayaran - “Dalam beberapa kasus, token hanya dapat mengembangkan fungsionalitas yang diperlukan dan diterima sebagai alat pembayaran selama periode waktu tertentu.” FINMA tidak akan memperlakukan token tersebut sebagai sekuritas tetapi akan token tersebut harus patuh terhadap peraturan Anti-Pencucian Uang (AML).

Token utilitas - “Dimaksudkan untuk menyediakan akses digital ke aplikasi atau layanan.” Token ini tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas jika satu-satunya tujuan mereka adalah untuk memberikan hak akses digital ke aplikasi atau layanan, dan jika token utilitas sudah dapat digunakan dalam cara ini pada titik masalah.

Token aset - “Mewakili aset seperti partisipasi dalam dasar fisik nyata, perusahaan, atau aliran pendapatan, atau hak atas pembayaran dividen atau bunga.” FINMA menganggap token aset sebagai sekuritas, yang berarti bahwa ada persyaratan hukum sekuritas untuk perdagangan token tersebut.

Yurisdiksi lain yang mengizinkan STO sesuai peraturan yang berlaku diantaranya adalah Singapura, Estonia dan Malta.

Apakah semua pemerintah terbuka terhadap gagasan STO?

Singkatnya, tidak.

Banyak negara telah melarang STO (dan perdagangan cryptocurrency secara umum), termasuk Cina, Korea Selatan, Vietnam, Aljazair, Maroko, Namibia, Zimbabwe, Bolivia, India, Libanon, Nepal, Bangladesh, dan Pakistan.

Sementara di negara-negara lain - seperti Thailand, misalnya - peraturan STO tidak begitu jelas, karena pemerintah masih ragu-ragu tentang bagaimana hal itu harus diatur. Komisi Sekuritas dan Bursa Thailand (SEC Thailand) menyimpulkan bahwa STO terkait Thailand yang diluncurkan di pasar internasional melanggar hukum.

Tetapi dalam sebuah artikel oleh Bangkok Post, wakil sekretaris SEC Thailand, Tipsuda Thavaramara, mengindikasikan bahwa komisi masih harus memutuskan bagaimana STO akan diatur dan bahwa, pada saat ini, akan dilihat pada berdasarkan kasusnya dari kasus per kasus.

Apa kelebihan dari STO?

Kita bisa melihatnya baik dari perspektif ICO maupun dari perspektif IPO.

Dibandingkan dengan ICO, STO dipandang sebagai risiko yang lebih rendah karena undang-undang sekuritas yang harus dipatuhi oleh token sekuritas sering kali menegakkan transparansi dan akuntabilitas. Token sekuritas juga akan didukung oleh aset dunia nyata, yang membuatnya lebih mudah untuk menilai apakah token tersebut dihargai secara wajar dalam kaitannya dengan aset yang mendasarinya. Dengan token utilitas murni, mungkin sulit untuk menilai nilai sebenarnya dari token dan apakah itu dihargai dengan adil atau tidak.

Dibandingkan dengan IPO tradisional, STO lebih murah karena dihilangkannya perantara, seperti bank dan broker. Kontrak yang cerdas mengurangi ketergantungan pada pengacara, sementara blockchain mengurangi kebutuhan akan dokumen. Ini membuat keseluruhan proses tidak hanya lebih murah, tetapi juga lebih cepat.

Kepemilikan fraksional dan kemampuan untuk melakukan perdagangan 24/7 membawa likuiditas tambahan ke pasar, terutama dengan aset yang tidak likuid secara tradisional, seperti lukisan yang langka, properti, dan barang koleksi.

Dalam email ke jaringan bisnis dan berita keuangan CNBC, Dan Doney, salah satu pendiri dan kepala eksekutif perusahaan fintech Securrency, mengatakan:

"Kemampuan untuk berdagang sepanjang waktu, dengan berbagai mata uang, menawarkan investor kenyamanan dan likuiditas."

Karakteristik yang sama ini membuka pasar bagi investor kecil yang biasanya tidak memiliki akses ke jenis aset yang lebih modern.

Pada akhirnya, hal ini baik untuk adopsi blockchain dalam jangka panjang. STO mematuhi hukum, yang berarti mereka dianggap kurang berisiko dan akan mendorong investor institusional untuk ikut bergabung.

Semakin banyak investor institusional mulai berinvestasi, maka pasar akan menjadi semakin stabil dan adopsi blockchain lebih lanjut akan terus tumbuh.

Apa tantangan utama dengan STO?

Peningkatan regulasi adalah tantangan terbesar yang dihadapi platform STO.

Hal ini menempatkan beban administrasi yang lebih besar, karena proses harus ditetapkan untuk pengawasan, melacak kepemilikan, persetujuan pertukaran, Know Your Customer (KYC), AML, dll. Untuk memastikan mereka mematuhi undang-undang sekuritas terkait. Dan meskipun prosesnya dipandang lebih murah daripada IPO tradisional, pekerjaan tambahan di awal akan membuatnya lebih mahal dan meningkatkan penghalang masuk dibandingkan dengan ICO utilitas.

Selain itu, dengan menghilangkan beberapa perantara seperti bank, broker dan pengacara, tanggung jawab menjalankan fungsi-fungsi ini sekarang berada di pundak perusahaan, yang semakin menambah beban administrasi.

Peraturan di yurisdiksi tertentu mungkin juga membatasi siapa yang dapat berinvestasi dalam STO, yang mengurangi jumlah investor secara keseluruhan. 

Jangan lupa bagikan artikel ini :

Related Posts

Comments